9月15日

本周一，大盘再次收出中阳线，不过这一次却是低开高走。联系到上周五大盘下挫50点的背景，在高高低低之中，本周一的欲扬先抑走势，究竟在预示着什么？上涨趋势并未改变？

尽管近期消息面上具有较多不利因素，但周一大盘仍然收出中阳线，这或许在表明由大量资金推动的上涨趋势并未轻易改变。

从技术上看，周一盘中跌破10日均线后被迅速拉起，收盘再次站上5日均线及5300点整数关口，这种调整模式跟8月1日以及8月16日、17日的短线调整没有太大的区别，都是在连续10来个交易日运行于5日均线上方之后，大盘需要对10日均线做必要的回抽，而调整的方式也延续了缓涨急跌的特点。

再看成交量，以上海股市为例，每当日成交金额放大到接近2000亿元时就会自动缩量修正，周一上涨的成交量为1546亿元，这种缩量上涨并不表示推动力量不足，相反说明市场中长线筹码锁定性仍然较好，而投机气氛也还未达到狂热阶段。因此从技术上看，上涨趋势并没有明显的改变迹象。

在5000点之后，推动上升趋势的主要力量来自于资金面。据统计，8月份单向流入市场的资金超过2800亿元，成为A股市场资金入市最快的月份，8月A股市场存量资金突破13000亿。越来越多的投资者排队购买基金，成为资金流入股市的主要渠道。而到目前为止，我们尚未看到有新基金暂停发行或老基金停止持续申购的举措，也就是说大量资金仍在源源不断地流入股市。调控预期不断强化

当然，在另一方面，不断强化的调控预期也在影响着市场。

9月6日晚央行宣布上调银行存款准备金率0.5%，这已经是年内第七次上调，目前已达到12.5%，离历史最高的13%仅有一步之遥。

9月7日，1500亿元定向央票向大小商业银行发出，不少市场人士认为这是央行将再次加息的前奏。

而本周二，8月份CPI数据公布，真如众多机构所预期的那样涨幅超过6%，进一步调控的可能性又将加大。此外，直接作用于股市资金的港股直通车正在推进，9月7日建行首发A股成功过会，预计月底挂牌，大盘H股和红筹股回归渐行渐近。

虽然这些措施在短时间内不会对市场的外围资金产生根本性的影响，但是随着时间的推移和所有措施效果的累积，有可能出现从量变到质变的过程，从而产生中期的负面影响。

不过从现阶段管理层的调控手段来看，采取的都是市场化的措施，而不是直接干预市场，因此在负面影响尚未大到产生质变以前，市场强大的上升趋势和调控压力之间还会不断交锋。股票究竟还能不能买？

在这种情况之下，股市究竟还能不能进？这让许多场外资金犹豫难断，更让许多持股者踌躇不已。连日来，记者走访多位金融人士、投资者，综合来看，各种声音与判断均有，主要表现为以下两种——

乐观声音：5300点上下还可放心建仓

在人们的担忧与期待中，沪深股市继续顽强地上涨，现在沪市已经稳稳地站在了5000点上方，深市则有效突破了19000点，双双创出历史新高。而且，从市场的格局来看，这种上涨的行情似乎还将延续。

于是，对于众多投资者来说，都面临这样的问题：现在还能不能买股票？毕竟，看着股票每天都在上涨，手里没有股票很不甘心。但是想到股票价格已经这样高了，再去买股票难免也会有点害怕。

事实上，自7月20日沪深股市结束调整开始向上以来，有关对后市的争议就一直没有停止过。曾经有人担心这种行情不过是昙花一现，大盘很快就要暴跌，此刻不过是一个“逃命”的机会。然而，随后的股市走势证明，在那个时候“逃命”，实际上少赚了不少钱。因为股市从那时起基本上是一路上行，从上涨的力度来看甚至要比前几个月还要大。这样，也就有了现在还能不能买股票的疑问。

对这个问题，一个比较干脆的回答是，现在不一定是买股票的最佳时机，但也还是一个可以比较放心地建仓的机会。

为什么这样说呢？不要说同去年比了，就是和“5·30”时比，现在股指已经涨了不少，很多股票价格也相当高了，所以说现在已经不是买股票的最佳时机。在5000点上方，大量的股票估值是不低的，而且市场风险也的确是在不断地积累之中。

但同时人们也要看到，在目前的通胀背景下，社会资金受到经济规律的驱使，正在源源不断地流入股市，这个趋势现在没有任何的改变。因为大家都清楚，现在资产价格上涨了，股票实际上就是这些资产的证券化，当然相应的也会上涨。因此，即便从估值的角度来看价格已经比较高了，但在通胀的情况下，资产价值面临重估，资产价格自然也要上涨。

这样，推动股市上涨的动力除了上市公司业绩增长、流动性过剩、本币升值这些常规因素之外，就还增加了通胀的因素。一段时间来，CPI指数不断走高、银行利率也多次上调，但股市就是不理这些负面因素，继续上涨，原因也就在此。

持继续建仓观点的另一个重要缘由是，“现在买股票，已经不仅仅是一种投资行为（当然投资还是最主要的考虑），而且也还是一种对付通胀的行为。”如果说一个人可以拒绝投资的话，那么不对通胀进行任何防范，则是不可想像的。现在买股票，应该说是包含了应对通胀的考虑。进一步说，只要现在这种温和通胀还在延续，那么通过持有证券化的资产来应对通胀就是一种必然的安排，所以买股票就会成为大家的选择。

问题的核心是买什么样的股票才能够既很好地抵御通胀，同时也会最大限度地回避股市本身的风险。

简单来说，在通胀中价格上涨力度最大的品种，就最具有这方面的潜质。毫无疑问，资源类品种是这方面的首选，因为它们本身的价格上涨空间很大，同时产品价格的上涨也会带来效益的大幅增长，因此是攻守兼备的良好投资对象，特别适合在股指点位比较高的时候开展稳健投资。

预警声音：缩量低开高走 警惕两大隐忧

虽然乐观的声音理直气壮，但是预警声却也不是空来风。

以周一为例，有人解读为“上涨趋势或未轻易改变”。也有人解读为：受到全球股市在上周五急挫的影响，周一早盘上证指数大幅低开68.86点，随后由于运输物流股、银行股、新能源股的纷纷启动，大盘止跌企稳，并在午市后大幅反弹，上证指数大涨78.11点，形成红色星期一的走势。不过，目前调控政策趋紧，特别是财政部宣布，将向社会公开发行2000亿元特别国债，股市资金面面临考验。

从周一盘面来看，市场的热点布局出现了较为明显的变化。因为在上周，地产股、银行股反复调整，但钢铁股、化工股等估值优势明显的二线蓝筹股则反复震荡走强。而由于银行股是市场的指标股，所以，即便二线蓝筹股持续走强，也难敌银行股疲软，故大盘指数在上周末走势是欲振乏力。

不过，在本周这一热点格局发生了有意思的变化，钢铁股、煤炭股等上周表现较为突出的二线蓝筹股走势一般，但银行股、地产股纷纷止跌企稳，这其实也是本周一大盘能够抗周边股票市场调整的原因之一。与此同时，运输物流股、汽车股等二线蓝筹股有较强的走势，广深铁路、江铃汽车等个股涨停。如此的市场热点切换，就使得上证指数摆脱了上周末的疲软走势，而在本周一反复震荡走高，最终形成红色星期一的走势。

虽然出现红色星期一，但是，市场的两大隐忧却并未因为红色星期一而减弱：一是成交量的问题。虽然沪市的成交量一直保持在1300亿元至1800亿元的常态成交水平，这意味着市场的筹码锁定性能良好。但这也显示出多头的一个“致命”的地方，那就是新增资金不足。这在目前A股市场热点轮换的背景下显得更为“致命”，因为热点轮换其实更消耗资金，所以，量能不能有效释放，的确制约着大盘的发展。

二是调控政策的预期。从前些个月的走势来看，每到月中，往往是各项经济统计数据鱼贯而出的时间段，而相关部门往往也会根据统计数据作出相应的反应，比如说提升法定存款准备金率、加息等等。尤其是在目前物价指数居高不下的背景下更是如此，所以，随着时间进入到9月中旬，市场对于调控政策再度敏感起来。事实上，财政部新近发文，将向社会公开发行2000亿元特别国债。这也是红色星期一所不能掩盖的一个隐忧。

正因为如此，预警声推测大盘很难出现单边上涨的逼空行情，一方面是因为市场的隐忧存在，另一方面则是因为当前点位的确敏感，所以，大盘经过红色星期一之后，或将震荡蓄势，有所整理。